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工银瑞信为第一冤大头【金沙国际注册娱乐网址

2019-09-27 22:08栏目: 股票基金
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  董兰兰  

  曹元

  核心提示:从已披露数据来看,截止到2011年12月31日,打新基金的整体浮动亏损达到5.6亿元。

  11月2日,A股摆脱国际市场的牵绊,走出一波独立行情,沪指上涨1.38%。然而,庞大集团(601258.SH)跌幅仍达0.83%,复权后股价为26.75元,较之45元发行价跌去40.56%,之前参与打新的机构受伤严重。

  21世纪网(微博) 基金历来是网下打新的主力,而2011年基金打新却并无多少风光。新股破发的魔咒让打新基金陷入自设的陷阱而不能自拔。

  “事实上,打新股已没有什么暴利了,反而承担很多风险。”深圳一合资基金公司投资总监表示。

  Wind数据统计,今年以来共有475只公募基金参与网下打新,在首发中共计获配2240次,所有机构的获配次数为3556次,基金获配次数占全部机构获配次数的63%,平均每只基金在今年获配4.7次。

  据统计,今年以来共计有245只个股上市,截至11月1日,破发的新股115只,占比47%,接近一半。这些新股在11月1日的收盘价和发行价相比只有9%的涨幅,较之往年大大倒退。

  不过,基金打新热情不管高涨的背后确是新股频频破发。公开数据显示,2011年共有282只新股上市,截止到12月31日已经有200家上市公司跌破发行价(本文股价均使用后复权)。

  既便如此,新股上市依然享受超募待遇,截至11月1日已披露数据的今年发行的234家新股,实际募资已达2249亿元,而预期募资只有1169亿元,超募比例92%。新股超募是机构心甘情愿给予的,基金就是其中打新的主力。“基金冒着风险打新是为了多重利益。”有一位基金经理道出了原委。

  这让基金普遍受伤。21世纪网统计,从已披露数据来看,截止到2011年12月31日,打新基金的整体浮动亏损达到5.6亿元。

  富国天利最爱打新

  工银瑞信(微博)打新亏7032万元

  据同花顺统计,今年以来,机构共计参与了2870次新股的网下申购,其中基金共计参与了457次网下申购,占比16%。共计有12只基金网下申购新股的次数超过20次。

  2011年对新股最狂热的基金,非工银瑞信莫属。

  这12只基金分别是富国天利(35次)、工银瑞信增强收益(33次)、工银瑞信信用添利(32次)、工银瑞信双利(25次)、中银稳健增利(23次)、华夏希望债券(23次)、国联安信心债券(22次)、国联安德盛增利(22次)、华夏债券(21次)、嘉实稳固(20次)、嘉实债券(20次)、招商信用添利(20次)。

  Wind数据显示,2011年共有15只基金网下申购新股的次数超过20次。工银瑞信增强收益排名第一,获得网下配售38次;工银瑞信信用添利和富国天利增长紧随其后,以37次并列榜眼;工银瑞信双利29次获得网下配售29,位居探花。

  但打新多并未给基金带去更多的超额收益。富国天利以35次打新成为全部基金中最爱打新的基金,但今年以来截至11月1日净值依然下跌了3.61%,在同类67只基金中排名44位。

  除此之外,华夏希望、中银稳健增利、国联安信心增益等债券型基金的打新次数也超过20次。

  在其参加打新的已上市交易的30只新股中,截至11月1日,有17只个股较之发行价出现下跌,占比56.7%。

  不过,在看似激进的打新背后,基金并未获得更多的超额收益。工银瑞信增强收益以38次打新成为全部基金中最爱打新的基金,但2011年其总回报下跌了1.34%,在同类67只基金中排名25位。

  其中贝因美(002570.SZ)较发行价下跌了16.48%,富国天利获配66万股、通源石油较之发行价下跌13.73%,富国天利获配85万股。

  根据已经披露的数据,在其参加打新的已上市交易的30只新股中,假使一直持股,截至12月31日,其浮亏已经达到7032万元。

  工银瑞信增强收益(A、B)、工银瑞信信用添利、工银瑞信双利三只工银系基金今年打新热情也很高。

  数据显示,使工银瑞信增强收益损失最大的来自于两只新股,分别是大华农和宝鼎重工。工银瑞信增强收益分别获配两只股票176万股和100万股,假使持股不动,其浮动亏损分别达到1302万元和1051万元。

  但除了工银瑞信双利表现较好,其他两只基金表现亦未有出彩之处。工银瑞信增强收益A年内下跌1.96%、B类下跌2.29%,排在67只基金中的中等水平;工银添利A下跌3.81%,B下跌4.14%,排在同类基金的后四分之一位。

  工银瑞信增强收益的基金经理为杜海涛,热衷于打新股。在接受媒体采访时,杜海涛曾表示,债券基金除了投资于固定收益类金融工具,还可以通过一级市场持有20%的股票资产,有效获取一、二级市场价差,在基金固定收益的基础上增加稳定收益。

  分公司来看,截至11月1日,富国基金(微博)、华夏基金(微博)和工银瑞信成为最爱打新的基金公司。富国旗下基金参与打新103次,其次是华夏基金,参与次数102次(包括华夏基金自营和专户);而工银瑞信参与打新95次,排名第三。

  此外,工银瑞信信用添利、富国天利增长、工银瑞信双利等基金打新的热情也非常高涨。但是,显而易见的是,打新并未给其业绩带来多大起色。

  机构打新抬高发行价

  这三只基金在2011年的表现很差,工银瑞信信用添利A年内下跌4.46%,在67只同类基金中排名第48位,工银瑞信信用添利B下跌4.85%,排名第49位。富国天利增长债券投资基金年内下跌3.46%,排名第41位。工银瑞信双利A表现相对较好,全年收益为2.58%,工银瑞信双利B收益为2.09%。

  参与打新次数多的基金,多半是债券型基金,并且是一级债基为多。这是因为债券型基金投资债券的水平和能力差异有限。“通过久期、通过债券品种的差异很难和同行拉开差距。”深圳某合资基金公司固定收益部总经理曾对记者表示,“若要超过同行还得打新。”

  而分公司来看,2011年,截至11月1日,华夏基金(微博)、富国基金(微博)和工银瑞信成为最爱打新的基金公司。华夏基金旗下基金参与次数145次(包括华夏基金自营和专户),富国旗下基金参与打新138次,工银瑞信参与打新125次,排名第三。

  在一级债基中排名靠前的基金,也都有打新。比如广发增强、光大保德信增利A、华安稳固收益等。年内收益率截至11月1日分别是3.09%、2.97%、2.8%。但它们打新次数均小于10次。

  发行价魔咒

  在偏股型基金中,参与打新次数最多的是华夏红利。该基金参与了15次打新,但该基金三季度参与的江河幕墙(601886.SH)、丰林集团(601996.SH)仍带给基金接近180万元的浮亏。

  打新虽然历来是基金的法宝,不过,新股高市盈率高发行价发行之后屡屡破发,让基金自身陷入无法摆脱的魔咒。

  事实上,在参与网下申购这一投资过程中,基金不过是机构的一个代表。险资、社保、信托、券商资管、券商自营、QFII、企业年金、公司法人等都共同组成了打新群体。

  21世纪网统计,2011年发行的282只新股,共有200家上市公司跌破发行价,占比达到71%。

  它们在网下申购中给新股平均创造了16.67倍的认购倍数、45.22倍的平均市盈率(接近当前创业板的平均市盈率)和超额募集资金。

  这本身就足以让众多打新的基金们捏一把冷汗。客观情况是,最近一年多以来,新股上市数量大为增加,A股市场有了更多新的投资标的,同时基金在在询价过程中给出的高报价,助推了上市公司描绘的诸多愿景,一定程度上给股价带来支撑。

  而上述机构中,除了企业法人等少数机构,均有个共同现象:用来参与打新的资金并不是资金使用者本人的。基金、券商资管、QFII基金、信托所支配的资金是客户的,企业年金、券商自营、保险的资金是公司的。

  但是,新公司曾描绘的诸多美好前景往往在上市后成为幻影,投资者难免用脚投票,股价的节节下跌,也让高抬股价的基金得到惩罚。

  支配资金的人拥有巨大的权力,但其责任却很难追究。这就衍生出一个问题,承销商为了获得更高的承销费,通过和资金支配者非公开的关系来抬高发行价。

  2011年的新股中,庞大集团较其发行价跌幅最大,达到65.83%。公开数据显示,共有22家机构参与网下配售。

  新股发行体制第二阶段改革一项改革措施是:在中小型公司新股发行中,不再对网下全部有效申购进行同比例配售,而是由承销商和发行人事前设定每笔网下配售的配售量,根据每笔配售量确定可获配机构的数量,再对发行价格以上的入围报价进行配售,如果入围机构较多应进行随机摇号,根据摇号结果进行配售。

  其中,银丰证券投资基金获配376.81万股,工银瑞信旗下的信用添利债券型证券投资基金和精选平衡混合型证券投资基金分别获配57.97万股和40.58万股。

  有基金经理表示:“在以前的制度下,新股发行价的形成通常是所有报价按权重计算的平均数或中位数,每个机构的影响力有限。但制度调整后,单笔网下配售的配售量大幅提高,单个询价对象对价格的影响增大。这样容易导致承销商通过操作个别机构报高价来影响发行价格。”

  而最引人注目的还是华商基金(微博)。华商基金旗下的华商盛世成长股票型证券投资基金获配289.85万股、华商产业升级和华商领先企业均打中28.98万股。

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  而庞大集团上市之后股价就遭遇滑铁卢,从华商基金的持股数量来看,截止到2011年3季度末,在庞大集团一只股票上的浮亏就达到1931万元。

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  奇怪的是,其在参与庞大集团询价时报出的价格较其他机构高出一大截。在庞大集团IPO的机构询价中,华商领先企业、华商盛世成长和华商产业升级均报出了55元/股的“天价”,高出其他询价机构,相比之下,多数基金的报价均在35-40元/股左右,其中,华夏基金旗下三只基金产品均给出了35元/股的报价,而太平洋资产管理旗下的两只产品甚至只给出了20元的报价。

  最终,庞大集团确定发行价格为45元/股,对应发行后市盈率高达39.64倍。

  同样,在在大智慧、骆驼股份等新股的机构询价中,华商基金旗下基金均给出高价。广发基金(微博)给大智慧的报价为14元,盛世成长和华商动态阿尔法却给出了27元/股的高价,大智慧最终确定的发行价格为23.30元/股,对应发行后市盈率88.89倍。而截至2011年12月30日,大智慧的收盘价格为10.88元/股。

  相同的情况在基金界屡见不鲜。

  在参与网下申购这一投资过程中,基金与险资、社保、信托、券商资管、券商自营、QFII、企业年金、公司法人等共同组成打新群体,而基金占据着半壁江山。

  而众所周知,基金用来打新的资金并不是资金使用者本人。支配资金的人拥有资金的支配权,但其责任却很难追究。同时,在新股发行上市环节中,饱受质疑的一个环节就是,承销商可能为了获得更高的承销费,通过和资金支配者非公开的关系来抬高发行价。

  有市场人士指出,新股发行制度调整后,单笔网下配售的配售量大幅提高,单个询价对象对价格的影响增大,容易导致承销商通过操作个别机构报高价来影响发行价格。(21世纪网 董兰兰)

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