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兵连祸结中检索时机,入伍事工业概念到军事工

2019-10-20 19:21栏目: 股票基金
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行业基本面持续改善,行业开始从概念军工走向核心军工。

当前我国军费规模已过万亿,且军费增速全球领先。国防与军工体系改革、央企混改、院所改制、军品定价机制等政策与变革措施不断深入,“改革”成为国防军工体系的时代标签,正促进军工领域在行业发展模式与效率、企业盈利能力方面的重大变革。军民融合式发展为国家军工企业谋取长远成长性,民企也有望依托技术实力和成本优势成长为大市值企业。此外,军工企业懂得利用资本市场谋取集约化发展。我们认为整体行业基本面将持续向好发展。

    随着上市公司军品资产的增加,所谓的资产注入概念类军工标的已逐渐走向真实核心军品研制单位,标的的基本面在显著发生变化。未来随着军改取得阶段性成果,新型号的量产将使军工板块的基本面得到持续性的改善。这一改善的过程,不仅继续稳定龙头军工装备企业的估值和基本面,对于具备核心竞争力的民参军企业,将会是大幅提升业绩的快速成长期。对于军工行业,我们坚定看多核心军品龙头企业和优质民参军企业。

    十九大强调,至本世纪中叶我国要全面建成世界一流军队。补短板以及信息化建设将是国防现代化建设的重中之重。随着军改影响逐步消除,军工订单有望实现补偿式增长,我们持续看好国防建设在航空产业链、海军装备和陆军信息化等领域的逐渐展开,相关上市公司的业绩有望获得持续增长。

    武器装备升级加速,催升核心军工龙头企业。

    军工科研院所拉开大幕,后续国防军工集团下属上市公司的资产注入进程有望继续加快。我们在资产注入类品种投资机会的把握上,与市场不同的观点是:资产证券化率提升作为投资机会要高度谨慎,本身估值与业绩合理匹配且背后具有高成长性民品资产及核心军品(而非战略性)的上市公司在资产注入方面的投资机会更为显著;估值高且背后待注入资产成长性匮乏的上市平台更可能是投资陷阱,例如部分航天系下属上市公司资产重组复牌后一月内跌幅达40.26%、33.09%。我们仍然建议高度关注估值合理、背靠优良资产的部分电科系或中航系下属的资产证券化上市平台。

    2017年,我国军费预算首次突破万亿大关,但从横向对比看,军费与GDP的比值仍远小于欧美和印度,预计未来十年,军工行业供给端增长明确,军费支出仍将保持稳步增长;根据我军的未来装备计划和目标,以及外军相关装备数量进行测算,十三五期间全军装备换装市场规模预计总量约为2万亿元人民币,平均每年约为4,000亿元人民币;中国在过去五年间已经超越法国,成为世界第三大武器装备出口国,所占比例已经达到6.2%,2016年中国军贸出口较2015年暴增88%,更凸显了我国的武器装备在国际军品市场上的良好势头。

    冷战以来的美苏经验已经证明运用资本市场与积极推进军民融合是强大国防的必由之路。美国军民融合体系实现了军工技术商业化,催生了导航、商业航天等新兴产业,并依靠大量民参军企业节约了可观的军备采办费用。我们持续看好军工技术商业化的大飞机、通航和太赫兹发展前景,以及高端装备、信息化、新材料三领域民参军企业发展机会。

    资产证券化:前途光明,道路曲折。

    投资角度而言,军工板块估值仍然高企,军工整体而言波动性特征仍显著,建议投资者关注具有良好预期的基本面品种与军工集团资产注入类品种:四创电子、中航光电、中直股份、航发动力、中航机电、内蒙一机等相关标的。

    2007年至2016年,各大军工集团在国内A股中的资产证券化运作共计79次。

    2017年是国企改革的重要突破之年,推进混合所有制改革,将更加有利于资产证券化进程加速;证监会定增新规细则的出台,对于军工集团旗下业绩较差、市值较小的标的,在融资方面将会增加一定程度的难度,资产注入模式有望遵循强者恒强的方式进行。

    军民融合步伐加速,民参军利好新材料及信息化标的。

    截止到目前,国内取得军品科研生产许可证中,民口单位占比三分之二,其中民营企业上千家,占比五分之二以上,比“十一五”末期增加127%;军工产品体系呈金字塔形状,民营企业仍以生产配套产品为主,其核心竞争力集中在军民通用技术上,我们看好新材料和信息化技术相关标的的发展。

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